铂金已到抄底时?

1月,黄金最高触及1346.75美元/盎司,逼近10个月高位。

2月,现货钯金突破1550美元/盎司,价格超过黄金,刷新历史最高纪录。

今年,在整个贵金属市场,黄金受到青睐,钯金成为新星。而一度被认为是最高贵金属之一的铂金,在去年经历了十年价格新低后,黯然失色。

近日,《国际金融报》记者专访了世界铂金投资协会(WPIC)中国区主管邓伟斌,和他一起探讨铂族金属的前景以及铂金投资的未来。

“对于国内普通投资者而言,铂金投资依然是相对陌生的领域,在2017年之前,国内没有太多投资者关注铂金这个品种。而从现在的时间点来看,铂金正处于价值洼地,从市场基本面看有一定上升空间,投资者应关注这个品种,把握投资周期的机会。”邓伟斌说。

今年迄今跑赢黄金

在人类冶炼和使用铂金的400多年历史中,铂金一直被认为是最尊贵的金属之一。作为投资品,历史上80%的时间,铂金价格一直高于黄金、钯金,不过从2016年开始,铂金黄金的价格就出现倒挂。去年,铂金价格大跌14%,最低跌至800美元/盎司以下,刷新15年来的新低。而2017年开始,同族金属钯金一骑绝尘,短短两年时间,从700美元/盎司的价格到目前已经翻了一倍多,风头远远盖过铂金。

邓伟斌告诉《国际金融报》记者,铂、钯都属于铂族金属(铂、钯、铑、钌、铱、锇),储量稀少,集中分布于南非和俄罗斯。由于铂族元素具备相熔点高、抗腐蚀性强、催化活性良好等特点,因此被广泛运用于工业及汽车的催化剂。在汽车行业,钯金主要用于汽油车,而铂金用在柴油车,以减少碳氢化合物、一氧化碳和氮氧化物的排放量。各国环保政策的趋严使汽车行业对铂族金属,尤其钯和铑的需求增加。

“过去几年,铂金的价格低迷主要是因为2015年大众汽车‘柴油门’导致柴油车前景不被看好,再加上电动车崛起,‘内燃机汽车会逐渐消亡’的论调甚嚣尘上,市场上做空铂金的量变多;另外,铂金首饰销量从2014年开始下滑,加快铂金价格下跌;还有就是铂金没有像黄金、石油、铜等被纳入大宗商品指数,这样就没办法吸引被动投资,所以造成铂金的价格走势不像黄金那样稳定。”邓伟斌说。

事实上,近期铂金的价格已经有了一些回升,从今年截至目前,铂金价格上涨约9%,黄金的价格上涨约3%,铂金价格表现跑赢黄金,但没有跑赢钯金。

邓伟斌向记者介绍,铂金是贵金属和工业金属的混合体,既有贵金属的投资属性,也有工业金属的属性。“从工业金属的属性上看,影响它的因素是长期供给和需求。在需求方面,汽车、工业、首饰、投资这四大领域会影响价格。在供给方面,铂金80%产自南非。目前南非的矿业经营状况不佳,铂金价格低迷已经对矿商经营状况造成严重影响,2017年开始关闭高成本矿山”。

“但值得注意的是,当采矿行业经营困难的时候,通常就是大宗商品反转的信号。从成本来看,铂金的开采主要是在南非,成本以兰特计价,销售以美元计价,一旦兰特走强或美元走弱,盈利就会下降,矿山就会有减产的动力。近期WPIC发布的铂金季报也提到,预计今年和明年矿产量会减少。此外,南非政治经济环境对整个铂金矿的影响较大,特别是南非矿业工人的罢工,会影响铂金矿产供应。”邓伟斌说。

需求前景可期

市场担心柴油车前景不佳,铂金供过于求是铂金价格低迷的主要原因。

但邓伟斌坦言,未来很长一段时间内,欧洲车厂是不会放弃柴油车这个动力类型的。“柴油乘用车在西欧非常普遍,原因就是西欧的碳排放限制。西欧的碳减排是强制性的,政府会给每个行业和企业配额,必须逐年降低CO2排放量,而柴油车比汽油车碳排放少20%以上。如果车厂完全放弃柴油车,目前其他新能源车没法完全填补市场空缺,结果是汽油车份额上涨。根据欧盟制定的2021年碳减排目标,汽车制造商行业如果达不到减排目标,可能会面临高达70亿欧元的罚款”。

邓伟斌补充说,“目前欧洲的一些汽车制造商已经开发出了新技术,成功减少柴油车尾气的氮氧化物排放量,所以在技术上,柴油车的排放问题已经解决,某些车厂也计划为旧款的‘脏’柴油车提供技术改装,我们相信未来市场对柴油车前景的悲观情绪会慢慢减缓甚至消失。”

根据波士顿咨询集团研究报告,纯电动汽车在2030年将占全球汽车销量的14%,恰好相当于这一期间全球汽车的增长量,所以内燃机汽车的销售量预计在未来10至12年依然保持不变。而各国环保政策的趋严,将要求车厂在内燃机或混动汽车催化剂加载更多铂族金属以降低排放。

“一旦汽车行业对于铂金需求的负面情绪得到缓解,投资者对铂金市场就会乐观。”邓伟斌说。

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